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j9九游会官方登录2025年中报点评：智慧教育驱动增长讯飞星火应用放量|幸福花园
2025上半年公司业绩改善★◈◈，亏损明显收窄★◈◈。随着AI持续赋能政企数字化场景★◈◈，智慧教育需求回暖★◈◈，AI消费者业务放量j9九游会官方登录★◈◈，看好公司长期发展空间★◈◈。
投资建议★◈◈：维持“优于大市”评级★◈◈，目标价66.75元★◈◈。公司营收稳步增长★◈◈，利润端亏损大幅收窄★◈◈，教育业务延续20%+增速驱动公司整体业绩上行★◈◈，随着公司开发平台业务的发展以及星火应用放量幸福花园全集未增删带翻译★◈◈，公司AI龙头地位有望愈发稳固j9九游会官方登录★◈◈，我们预计公司2025-2027年营收280.56/337.96/410.28亿元★◈◈，考虑到公司营收体量较大的情况下仍能取得较为不错的营收增速★◈◈，我们给予公司2025年5.5倍PS★◈◈，对应目标价为66.75元/股★◈◈。
上半年亏损大幅收窄★◈◈，控费初见成效★◈◈。2025H1公司实现营业收入109.11亿元★◈◈，同比+17.01%★◈◈；实现归母净利润-2.39亿元★◈◈，亏损同比收窄40.37%★◈◈，扣非后亏损3.64亿元★◈◈，同比收窄24.62%★◈◈，经营韧性强化★◈◈。上半年期间费用率合计44.53%★◈◈，同比-0.89pct★◈◈，其中销售费用率同比+1.68pct★◈◈。公司单Q2营收62.53亿元★◈◈，同比+10.12%★◈◈，归母净亏损0.46亿元幸福花园全集未增删带翻译★◈◈，同比收窄54.41%★◈◈，下半年业绩回暖有望延续★◈◈。企业AI解决方案高增★◈◈，智慧教育延续高景气★◈◈。分产品看★◈◈，智慧教育收入35.31亿元j9九游会官方登录★◈◈，同比+23.47%★◈◈，毛利率51.92%★◈◈，教育数字化与智能终端拉动下保持稳健增长★◈◈；开放平台收入27.24亿元★◈◈，同比+16.18%★◈◈，毛利率16.58%★◈◈。大模型在政企+行业场景的商业化得到验证★◈◈：企业AI解决方案收入4.39亿元幸福花园全集未增删带翻译j9九游会官方登录★◈◈，同比+349.92%★◈◈；智慧汽车同比+13.31%★◈◈、智慧城市数字政府应用同比+29.48%幸福花园全集未增删带翻译★◈◈，行业需求韧性与结构升级并进★◈◈。海外方面幸福花园全集未增删带翻译★◈◈，上半年国外收入1.79亿元j9九游会官方登录j9九游会官方登录★◈◈、同比+212.08%多点出海驱动边际提升★◈◈。
星火大模型持续迭代★◈◈，产品在教育/办公/通用助手等多线星火在国产算力平台上的综合能力对标头部模型★◈◈，幻觉治理准确率显著领先同业★◈◈，覆盖130+语种★◈◈，技术壁垒与适配能力同步抬升幸福花园全集未增删带翻译★◈◈。“讯飞星火”APP深耕文本创作★◈◈、数学解题★◈◈、会议纪要★◈◈、知识库问答★◈◈、PPT/代码生成等高频刚需★◈◈，在安卓累计下载量超3亿★◈◈，持续跻身国内通用大模型应用Top5★◈◈，用户侧渗透与留存良性循环★◈◈。办公本产品线大促等节点持续拔高市占j9九游会官方登录★◈◈，Air2系列销量同比翻番j9九游会官方登录★◈◈，驱动中长期增长确定性★◈◈。九游AI应用★◈◈。J9九游九游会j9★◈◈，
